[5076]インフロニアHD　配当利回り3.6%のインフラ大手

■インフロニアHD要約
　高配当を軸に、M&Aと資本効率改善で成長を狙うインフラ大手
　配当下限を明示しつつ、政策保有株売却で財務改善を進める企業

■保有状況
　買付日 ： 2024/09
　数量 ： 100
　取得単価 ： 1,202円

　購入時は、自己資本比率はやや低めであったものの、
　配当利回り5％近くで、配当性向も40%ほどで余裕があり、
　成長も期待できると思い購入しました。

■会社概要
　総合インフラサービス企業
　建設、土木、舗装、機械、インフラ運営等を展開
　2021年10月、前田建設工業、前田道路、前田製作所が設立した持株会社
　2025年9月、三井住友建設を子会社化

■インフロニア・ホールディングス(株)（東証PRM、5076）の
　主な指標（2026/1/16現在）
　● 株価 ：2,324円
　● PER ：11.43倍
　● PBR ：1.31倍
　● ROE ：11.43％
　● 1株配当（予想）：85.0円
　● 配当利回り（予想）： 3.66%
　● 時価総額：6,387億円

　指標で見ると、ROE(予)が高く、資本効率を意識しており、
　M＆A等で、今後の成長も期待しています。

■配当金推移

※2026年3月期中間期は実績

　配当性向は、40％前後で安定しており、無理のない水準です。

　中期経営計画より、FY27(2028年3月期)まで、
　年間配当金60円を下限に、配当性向を40%以上とのことです。
　業績拡大時は増配余地があります。

■業績推移

2026年3月期のポイント
・三井住友建設の連結子会社化により、売上・利益ともに過去最高を見込む。
・決算説明会の質疑応答資料にて、東洋建設株の売却益を約150億円
　計上したことが明言されています。（※売却額はこれを上回る）。
・売却益による一過性の要素はあるものの、政策保有株の売却を加速中で、
　FY27（2028年3月期）までに保有ゼロを目指しています。
　FY27までに毎期100億円以上(売却額ベース)の政策保有株売却を継続予定。
※東洋建設は、2022年にTOBによる連結子会社化を試みたが、対抗TOBにより失敗した経緯あり。

■2026年3月期 第2四半期（2025年11月14日発表）
　●売上：前年比 +11.5％
　●営業利益：前年比 +65.2％
　●純利益：前年比 +203.0％

　主な増益要因は、以下の2点：
　・三井住友建設の連結子会社化による売上・利益の押し上げ
　・東洋建設株の売却による約150億円の売却益計上

■財務状況（2026/3期中間期）
　●自己資本比率：30.0%
　●総資産：1.82兆円
　●資本合計：5778億円
　●有利子負債：5589億円

　自己資本比率30％という水準は、建設業界では一般的な範囲内とはいえ、
　やや低めであり、財務健全性に対する懸念も残ります。

　ただし、中期経営計画では、以下のような方針が明示されています：
　「自己資本比率30％以上を維持し、D/Eレシオを1.0倍以下に抑えることで、
　　財務健全性を確保する」

　この方針に沿って、政策保有株の売却や収益性の改善を通じて、
　バランスシートの健全化を進めている攻めの段階と見ることもできます。

■投資判断とまとめ
　インフロニア・ホールディングスは、様々な事業を展開しており、
　道路や公共施設等の建設、維持管理、運営等、重要な会社の一つだと思っています。

　金利上昇や、M＆Aの統合リスク等、注意点があり、
　特に三井住友建設は、連結前に、麻布台ヒルズ建設による巨額損失をだしており、
　（今期竣工）しっかりと再生できるかが注目ポイントです。
　
　また、ここ半年は、株価が上昇トレンドで、新規では入りにくい水準かもしれません。
　今後も、配当を楽しみながら、ゆっくりと長期で応援していく予定です。